轻工制造行业：信达证券-轻工制造行业：24&25Q1电动两轮车板块综述，受益供需合力拉动，25Q1表现靓丽-250506

- 2025年第一季度电动两轮车行业受益于以旧换新政策，销量和收入表现亮眼，预计全年前景乐观。

- 传统品牌在2024年承压，但2025年第一季度经营业绩反弹，新势力品牌表现突出。

- 投资建议关注雅迪控股、爱玛科技和九号公司，因其在市场竞争中具备领先优势。

在2025年第一季度，电动两轮车行业受益于供需合力，表现亮眼。

自2024年9月以来，以旧换新政策推动了销量增长，累计有330万消费者申请补贴，带动新车销售95.5亿元，生产量同比增长25%。

预计2025年第二、第三季度销量将持续增长，第四季度新国标实施后将重新梳理产品体系。

2024年传统品牌承压，雅迪、爱玛等品牌营收同比下降，而新兴品牌如九号公司和小牛电动则实现了显著增长。

2025年第一季度，行业复苏明显，主要品牌如爱玛和九号公司实现了高达99.5%的同比增长。

销量方面，2024年传统品牌普遍下滑，而九号公司逆势增长。

单车平均售价保持稳定，九号公司在中高端市场具有明显优势。

预计2025年头部品牌销量将继续增长，盈利能力也有提升空间。

投资建议方面，推荐关注综合竞争力强、市场份额有望提升的雅迪控股、爱玛科技，以及科技引领的九号公司。

风险因素包括消费疲软、行业竞争加剧以及新品推广不及预期。

投资标的包括雅迪控股、爱玛科技和九号公司。

推荐理由： 1. 雅迪控股和爱玛科技在市场竞争中具备综合竞争力，市场份额有望持续提升。

2. 九号公司在科技引领和品牌影响力方面表现突出，顺应市场智能化、年轻化、高端化发展，具备较高的定价水平和快速成长的潜力。

3. 新国标和以旧换新政策将激发市场需求，预计将推动行业销量增长，尤其是头部品牌的销售表现乐观。