恺英网络：华金证券-恺英网络-002517-优质游戏表现稳健，AI+IP延展增长曲线-250830

投资标的：恺英网络（002517） 推荐理由：公司移动游戏表现强劲，优质IP助力多元发展，AI布局有望赋能主业增长。

2025H1营收和净利润稳健增长，回购计划彰显公司信心。

预计未来三年营收和净利润持续提升，维持“买入”评级。

- 恺英网络2025年上半年营收25.78亿元，归母净利润9.50亿元，移动游戏和信息服务表现强劲。

- 公司在“AI+游戏”领域布局持续深化，预计将推动主业多元化发展。

- 拟回购股份彰显公司信心，预计未来三年营收和净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

恺英网络（002517）在2025年上半年实现营收25.78亿元，同比增长0.89%；归母净利润9.50亿元，同比增长17.41%。

公司不进行分红和转增。

移动游戏表现强劲，优质IP助力多元发展，移动游戏营收为18.83亿元，热门游戏包括《原始传奇》《天使之战》《仙剑奇侠传：新的开始》等；新游《龙之谷世界》《数码宝贝：源码》表现亮眼。

信息服务营收为6.57亿元，同比增长65.33%，毛利率达90.74%。

公司通过主业结构多元化和成本优化，总体毛利率提升至82.38%。

销售、管理、财务和研发费用率合计为44.78%，同比下降4.21%。

公司确立“人工智能+”方向，布局“AI+游戏”，投资的EVE是全球首款3DAI智能陪伴应用，开发的织梦大模型可用于多场景。

公司于8月30日公告拟回购1.0亿-2.0亿元股份，以实施股权激励和员工持股计划，回购价不超过29.33元/股。

预测公司2025-2027年营收分别为61.64/71.82/83.50亿元，归母净利润分别为21.57/25.65/31.02亿元，对应PE为23.0/19.4/16.0倍，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观环境波动、新游流水不及预期及AI落地不及预期等。