哔哩哔哩：交银国际-哔哩哔哩-BILI.US-2季度业绩预览：《三谋》拉动游戏收入加速增长-240715

投资标的：哔哩哔哩（BILI.US） 推荐理由：哔哩哔哩二季度业绩预期上调，游戏收入增长明显，特别是新游《三谋》表现亮眼。

广告及电商领域持续增长，毛利率预计改善，未来展望积极。

投资者日战略更新显示公司在游戏和广告领域的扩展计划，预期市场反应短期波动后有望回归。

1. BILI.US预计第二季度游戏收入将加速增长，主要受到新游《三谋》表现超预期的推动，预期同比增长16%。

2. 公司维持广告和VAS收入同比增长预期，预计毛利率将扩大，主要因规模效应和广告收入比例提升。

3. 《三谋》的成功推出促使公司上调全年游戏收入预期，未来游戏部门将继续聚焦头部精品游戏并探索新的市场领域。

4. 哔哩哔哩计划进一步优化广告商业化能力和产品创新，重点在提升广告效果转化和推广效率，预计电商和特定行业广告将成为未来收入增长的重要驱动力。

5. 投资者对公司未来盈利能力的担忧主要来自于日流水下滑及市场投放效果，但公司预计随着新游持续投放和用户增长，盈利能力将逐步释放。

根据文本，以下是投资者可能关注的重要信息点： 1. **业绩预期调整**： - 2024年第二季度收入预期微幅上调至61亿元人民币，同比增长16%，主要因新游表现超预期。

- 维持广告收入和VAS（价值增值服务）同比增长预期分别为26%和15%。

2. **毛利率和盈利能力**： - 预计2024年第二季度毛利率将同比扩大6个百分点至29%，主要受规模效应和广告收入提升影响。

- 经调整归母净亏损预期为3.3亿元，较去年同期和上一季度继续收窄。

3. **游戏业务表现及展望**： - 《三谋》表现优异，将对全年游戏收入贡献26%至43%不等的比例。

- 未来计划持续推广《三谋》，并探索RPG和卡牌等传统游戏类别的革新。

4. **广告及电商业务增长**： - 广告业务计划进一步完善商业化基础设施，包括广告分发策略和产品优化。

- 电商领域继续开放，预期通过广告收入增长对盈利能力有所提升。

5. **投资策略和目标价调整**： - 基于游戏收入预期上调，调整2024/2025年总收入预期，并对目标价进行上调至20美元/155港元。

- 维持对公司未来盈利能力的乐观看法，尽管股价可能因投资者对流水下滑和营销投入增加的担忧而有所波动。