华夏航空：西南证券-华夏航空-002928-民营支线航司翘楚，扭亏为盈逐步释放利润-250426

投资标的：华夏航空（002928） 推荐理由：公司2024年营业收入67亿元，同比增长30%，归母净利润2.7亿元，同比增长127.8%。

专注支线航线，具备差异化运营优势，受益于出行需求增长，盈利能力持续提升，预计未来三年净利润将显著增长，建议关注。

- 华夏航空2024年营业收入67亿元，同比增长30%，归母净利润2.7亿元，同比增长127.8%，显示出强劲的盈利能力。

- 公司专注于支线航线，机队中支线飞机占比达61%，有效利用国内出行需求增长，提升了客座率和旅客周转量。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，建议投资者关注，但需警惕宏观经济和政策变化等风险。

华夏航空在2024年实现营业收入67亿元，同比增长30%。

客运收入为65.3亿元，同比增长34.2%；货运收入为1462.3万元，同比增长33.9%。

归母净利润为2.7亿元，同比增长127.8%，归母净利率为4%。

2025年一季度，营业收入为17.7亿元，同比增长9.8%，归母净利润为0.8亿元，同比增长232.3%，归母净利率为4.6%。

截至2024年年末，公司拥有182条飞航线，其中153条为独飞航线，占总航线的84%；支线航线177条，占总航线的97%。

公司覆盖130个航点，其中94个为支线航点。

机队方面，公司拥有46架支线飞机，占总飞机数的61%。

全年可用座公里数为154.7亿人公里，同比增长33.2%；旅客周转量为123.2亿人公里，同比增长40.7%；总载运人次为920.5万人次，同比增长43.6%；客座率为79.6%，同比增加4.3个百分点。

在成本控制方面，公司通过多项措施节油10164吨，降低航油成本，2024年毛利率为1.8%。

政府补助金额为12.8亿元，占利润总额的344.8%。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为77.5亿元、89亿元和93.8亿元，归母净利润分别为6.3亿元、10.9亿元和11.8亿元，EPS分别为0.49元、0.86元和0.92元，对应PE分别为15倍、9倍和8倍。

风险提示包括宏观经济周期波动风险、航空业政策变化风险、航油价格波动风险和汇率波动风险。