芯联集成：长城证券-芯联集成-688469-首次实现全年毛利率转正，碳化硅业务营收已突破十亿元-250116

投资标的：芯联集成（688469） 推荐理由：公司2024年实现营收65.09亿元，毛利率首次转正，碳化硅业务收入突破十亿，车载和消费领域增长显著。

AI带来新机遇，三条增长曲线协同发展，未来盈利能力持续向好，维持“增持”评级。

- 芯联集成预计2024年营收65.09亿元，同比增长22.26%，毛利率首次转正，达到1.1%。

- 碳化硅业务收入突破十亿元，受益于市场需求增长和国产替代，未来市场份额有望进一步提升。

- 公司在AI领域布局逐步完善，预计将推动未来收入的可持续增长，维持“增持”评级并上调盈利预测。

芯联集成（688469）发布了2024年年度业绩预告，预计实现营收65.09亿元，同比增长约22.26%；归母净利润预计为-9.69亿元，同比减亏约50.51%；扣非净利润预计为-13.87亿元，同比减亏约38.68%。

公司在车载和消费领域的收入同比大幅增长，其中车载领域增长约41.0%，消费领域增长约66.0%。

2024年，公司的全年毛利率预计为1.1%，首次实现转正，同比增长约7.9个百分点。

在碳化硅（SiC）业务方面，公司的营收已突破十亿元，达到10.16亿元。

随着市场需求的增长，公司在车载领域和工控领域持续拓展客户，已实现规模化量产，成为全球少数已实现规模量产的碳化硅芯片及模组供应商之一。

公司在SiC工艺平台上实现了650V到1700V系列的全面布局，并完成了平面型SiCMOSFET产品的三代迭代及量产。

公司还在AI领域布局，受益于AI大模型的推动，智能手机及PC市场将迎来新一轮创新周期，预计将带动消费电子领域相关产品的整体增长。

公司在AI服务器应用上不断扩大客户覆盖，相关电源产品的导入持续增加。

基于以上信息，分析师上调了公司的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为-9.69亿元、-4.50亿元、1.40亿元，EPS分别为-0.14元、-0.06元、0.02元，2026年PE为228倍。

风险提示包括产品研发与技术迭代不及预期、汇率波动风险、下游需求不及预期风险以及主要原材料市场集中风险。