亚星锚链：华西证券-亚星锚链-601890-2024年报&2025年一季报点评：系泊链加速确收，Q1收入&扣非利润超预期-250507

投资标的：亚星锚链（601890） 推荐理由：公司受益于船舶、海工行业高景气度，系泊链订单有望加速恢复，矿用链进入快速放量阶段，漂浮式海上风电发展空间巨大。

2025年及2026年收入和利润预测上调，维持“增持”评级。

- 亚星锚链2024年和2025年一季报显示，系泊链收入加速增长，2024年Q4和2025年Q1收入均超出市场预期。

- 公司在手订单充足，船用链和系泊链有望保持稳健增长，矿用链也进入快速放量阶段。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将稳步增长，维持“增持”评级，但需关注行业景气下滑和竞争加剧风险。

亚星锚链（601890）发布了2024年年报和2025年一季报，整体表现超出市场预期。

2024年公司实现营收19.89亿元，同比增长3%，其中第四季度营收为5.23亿元，同比增长19%。

2025年第一季度实现营收5.88亿元，同比增长31%，显示出收入增长加速。

在收入构成方面，船用链及附件2024年收入为14.24亿元，同比增长5%；系泊链收入为5.37亿元，同比下降4%，但下半年增速显著，达到3.02亿元，同比增长36%。

2024年公司承接订单总量为18.53万吨，其中船用锚链及附件16.18万吨，同比增长7%，系泊链2.35万吨，同比下降19%。

展望2025年，船舶锚链订单充足，系泊链订单有望加速回升。

2024年归母净利润和扣非归母净利润分别为2.82亿元和2.37亿元，分别同比增长19%和17%。

第四季度净利润表现良好，分别为0.89亿元和0.96亿元，同比增长46%和44%。

2024年销售毛利率为31.41%，同比上升0.82个百分点，第四季度的销售毛利率为39.82%，环比提升显著。

2025年第一季度归母净利润和扣非归母净利润分别为0.52亿元和0.60亿元，同比下降23%和增长36%。

第一季度的销售净利率和扣非销售净利率分别为9.02%和10.21%。

公允价值变动和投资净收益合计为-1100万元，主要拖累利润。

公司在船舶、海工和矿用链领域的前景乐观，尤其是在漂浮式海上风电项目上具有先发优势。

预计2025-2026年营业收入分别为23.20亿元和27.22亿元，归母净利润分别为3.11亿元和3.76亿元，预计2027年营业收入和归母净利润将继续增长。

投资建议维持“增持”评级，风险提示包括船舶和海工行业景气下滑、竞争加剧及漂浮式海上风电产业化进展不及预期等。