乖宝宠物：德邦证券-乖宝宠物-301498-Q3利润略超预期，看好多品牌矩阵构建-241024

投资标的：乖宝宠物（301498） 推荐理由：公司Q3利润略超预期，营业收入和净利润持续增长，品牌影响力提升，产品创新加速，线上销售表现强劲，双十一表现优异。

预计未来三年营收和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 乖宝宠物在2024年Q3实现营业收入12.45亿元，归母净利润同比增长49.64%，盈利能力持续改善。

- 公司通过不断的产品创新和品牌建设，推动“麦富迪”和“弗列加特”品牌的知名度和销量提升，特别是在电商平台表现突出。

- 预计未来三年公司营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注行业竞争和原材料价格波动风险。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **财务表现**： - 2024年Q1-Q3营业收入为36.71亿元，同比增长17.96%。

- 毛利率为41.98%，同比提高6.2个百分点。

- 归母净利润为4.70亿元，同比增长49.64%，归母净利率为12.81%。

- 2024年Q3营业收入为12.45亿元，同比增长18.92%。

- 归母净利率为13.01%，同比提高2.63个百分点。

2. **品牌与产品创新**： - 公司持续投入品牌建设，提升“麦富迪”和“弗列加特”品牌的知名度与影响力。

- 产品推新方面，麦富迪主推保留更多营养的主粮，弗列加特围绕功能粮进行升级。

- 功能粮和处方粮研发的市场空间仍然较大，预计将推动弗列加特品牌的成长。

3. **线上销售增长**： - 2024年Q3，麦富迪在淘系和抖音的GMV同比增长分别为44%和33%，弗列加特分别为156%和112%。

- 在双十一期间，弗列加特的产品表现优异，销售额显著增长。

4. **投资建议**： - 公司品牌影响力提升，布局高端化赛道，有望实现量价齐升。

- 预计2024-2026年营业收入分别为53.13亿元、64.48亿元、77.44亿元，同比分别增长22.8%、21.4%、20.1%。

- 预计归母净利润分别为5.59亿元、6.99亿元、8.74亿元，同比分别增长30.3%、25.1%、25.1%。

- 当前股价对应2024-2026年PE分别为46X、37X、30X，维持“买入”评级。

5. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 原料价格大幅波动。

- 品牌拓展不及预期。

这些信息为投资决策提供了财务表现、市场前景及潜在风险的全面视角。