广汽集团：光大证券-广汽集团-601238-2024年报业绩点评：换帅开启全新改革，合资+自主品牌双重发力-250401

投资标的：广汽集团（601238） 推荐理由：公司在合资与自主品牌双重发力中进行全面改革，预计通过新产品开发与智能化提升改善业绩。

2024年海外销量大幅增长，且自主品牌加速布局，未来前景看好，维持"增持"评级。

广汽集团2024年业绩承压，总营业收入同比下降17.1%，归母净利润大幅下滑81.4%。

合资品牌广本和广丰的销量及盈利均受影响，但转型进展逐步显现，预计未来有望改善。

新任董事长推动全面改革，自主品牌加速发展，未来三年将推出多款新车型，维持A/H股“增持”评级。

广汽集团2024年报业绩表现承压，预计总营业收入同比下降17.1%至1,068.0亿元，归母净利润同比下降81.4%至8.2亿元，扣非后归母净亏损43.5亿元，毛利率同比下降1.1个百分点至5.8%。

其中，2024年第四季度营业收入同比增长4.8%至330.4亿元，归母净利润扭亏为盈至7.0亿元，毛利率同比下降2.3个百分点至5.9%。

2024年销量同比下降24.2%至191.7万辆，第四季度销量同比下降19.6%至58.3万辆。

投资收益同比下降64.1%至30.0亿元，第四季度投资收益同比下降42.9%至7.3亿元。

广汽本田和广汽丰田的销量均受到影响。

公司在合资品牌转型方面有所进展，广汽本田新能源工厂已投产，计划于2025年推出首款电动车；广汽丰田新车型也在市场上表现良好。

公司于2024年进行了高层换帅，董事会选举冯兴亚为董事长，开始全面改革，推动自主品牌发展。

预计2025年将推出20款新车型，自主品牌计划通过统一采购降本10%。

自主品牌智能化进展迅速，预计将提升智能化搭载率。

海外市场表现良好，销量同比增长67.6%。

公司维持A/H股“增持”评级，但下调2025-2026年归母净利润预测，分别为7.5亿元和8.8亿元，并新增2027年预测为10.5亿元。

风险提示包括自主减亏幅度不及预期、日系销量与业绩改善不及预期以及市场风险。