通灵股份：民生证券-通灵股份-301168-2024年半年报点评：业绩短期承压，汽零业务提供新增量-240902

投资标的：通灵股份（301168） 推荐理由：公司为光伏接线盒龙头，客户结构优良，能够稳定回款。

汽零业务增速良好，有望成为新增长点。

预计未来收入和净利持续增长，维持“推荐”评级。

风险包括原材料价格波动及下游行业景气度变化。

- 通灵股份2024年上半年收入同比增长10.92%，但归母净利润同比下降24.82，主要受光伏组件价格下行和铜价波动影响。

- 汽零业务成为新增长点，上半年实现收入1.03亿元，毛利率达34.88%，有助于分散主业周期性风险。

- 预计2024-2026年收入和净利持续增长，维持“推荐”评级，但需关注原材料价格和下游行业景气度波动风险。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）实现收入7.90亿元，同比增长10.92%。

- 归母净利润为6342.10万元，同比下降24.82%。

- 扣非归母净利润为5687.33万元，同比下降24.26%。

- 2024年第二季度（24Q2）收入为3.81亿元，同比下降0.49%，环比下降6.72%。

- 24Q2归母净利润2764.39万元，同比下降41.41%，环比下降22.73%。

2. **利润下滑原因**： - 光伏组件价格下行，导致公司毛利率下降。

- 铜价格波动影响毛利率。

- 销售毛利率为19.41%，销售净利率为9.43%，同比下降分别为2.29和2.42个百分点。

3. **市场地位与客户结构**： - 公司为光伏接线盒龙头企业，具备强大的成本控制与供应链管控能力。

- 与隆基绿能、天合光能、晶澳科技、通威股份等头部企业建立了长期合作关系，降低回款风险。

4. **新业务发展**： - 2024年1月收购江洲汽车部件有限公司51%股权，切入汽车零部件领域。

- 汽零业务在24H1实现收入1.03亿元，毛利率达到34.88%。

5. **未来展望**： - 预计2024-2026年收入分别为18.71亿元、26.13亿元、31.80亿元，归母净利为1.72亿元、2.58亿元、3.53亿元，对应PE为17x、11x、8x。

- 新品迭代和产能扩张有望提升市场占有率，互联线束、汽车零部件产品将成为新增长点。

6. **投资建议**： - 维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 原材料价格波动。

- 下游行业景气度波动。