领益智造：天风证券-领益智造-002600-AI终端星辰大海，“人眼折服”带动增长提速-250429

投资标的：领益智造（002600） 推荐理由：公司2025年一季度业绩超预期，营收同比增长17%，归母净利润同比增长23.52%。

多维产品布局涵盖AI终端、汽车及清洁能源，具备核心技术能力，未来增长潜力巨大，维持“买入”评级。

- 领益智造2025年一季度业绩超预期，营收115亿元，同比增长17%，归母净利润5.65亿元，同比增长23.52%。

- 公司多元化布局涵盖AI终端、汽车及清洁能源，尤其在AI终端业务实现407亿元收入，同比增长33%。

- 投资建议维持“买入”评级，但下调2025/2026年归母净利润预期，风险包括下游需求、地缘政治及宏观经济波动。

公司名称：领益智造（002600） 事件：发布2025年一季度报告 财务数据： - 2025年第一季度营收：115亿元，同比增长17% - 归母净利润：5.65亿元，同比增长23.52% - 扣非归母净利润：3.6亿元，同比增长1.64% - 销售毛利率：15.15%，同比增长0.16个百分点，环比下降0.38个百分点 费用率： - 销售费用率：0.8% - 管理费用率：3.4% - 研发费用率：4.5% - 财务费用率：0.5% - 费用率基本稳定 业务布局： 1. AI终端： - 包括AI手机、折叠屏手机、AIPC、平板电脑、影像显示、材料、电池电源、热管理、AI眼镜及XR可穿戴设备等 - 2024年AI终端业务营收预计为407亿元，同比增长33% - 人形机器人、AI眼镜、折叠屏和服务器等领域的技术和产品开发 2. 汽车及低空经济： - 布局动力电池结构件和车内电子元器件 - 收购江苏科达，拓宽客户渠道，推动汽车业务从tier2向tier1转型 3. 清洁能源： - 核心产品包括微型逆变器、储能PCS/GUI及光伏无线网络通讯模块 - 与国际领先光伏储能客户建立深度合作关系 投资建议： - 将2025/2026年归母净利润预期下调至25/29亿元，新增2027年35亿元归母净利润预期 - 维持“买入”评级 风险提示： - 下游需求不及预期 - 地缘政治风险 - 全球化生产运营风险 - 宏观经济波动风险 - 汇率波动风险 - 新产品新市场开拓不及预期风险