三七互娱：国联民生证券-三七互娱-002555-新游表现亮眼，高分红回馈股东-250422

投资标的：三七互娱（002555） 推荐理由：公司2024年收入和净利润稳健增长，新游戏表现亮眼，未来有丰富的新品储备，预计2025-2027年收入和利润持续增长，维持“买入”评级，股息率高达6.4%，具备良好的回报潜力。

- 三七互娱2024年实现营业收入174.4亿元，净利润26.7亿元，分红计划每10股派发现金红利3.7元，股息率达6.4%。

- 老游戏表现稳健，新游戏《时光杂货店》和《英雄没有闪》上线后均取得良好市场表现，未来收入增量可期。

- 预计2025-2027年收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注行业竞争及监管风险。

三七互娱（002555）发布2024年报，营业收入为174.4亿元，同比增长5.4%；归母净利润为26.7亿元，同比增长0.54%。

2024年第四季度营业收入为41.0亿元，同比下降9%，但归母净利润增长66%，达到7.76亿元。

公司宣布2024年度分红计划，每10股派发现金红利3.7元，合计拟发放现金红利22亿元，占归母净利润的82.5%，股息率为6.4%。

从地区来看，国内收入同比增长9.1%至117.2亿元，主要得益于老游戏的稳健运营，新游戏《时光杂货店》上线后在iOS畅销榜稳定在50-70名。

海外收入略降1.36%至57.2亿元，核心产品《Puzzles&Survival》自2020年上线以来累计流水超过100亿元，2024年在SensorTower出海手游收入榜中排名第8。

2024年第四季度，尽管营收略降，净利润却大幅增长，主要因销售费用同比下降26%。

2025年以来，公司已上线两款新代理游戏，分别为《时光大爆炸》和《英雄没有闪》，后者在国内iOS端流水已超过2亿元。

公司还储备有10款自研和14款代理游戏，其中“斗罗”IP的新游《斗罗大陆：猎魂世界》已于2025年2月进行付费测试。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营业收入分别为195.34亿元、216.83亿元和238.51亿元，归母净利润分别为28.88亿元、32.20亿元和34.90亿元。

维持“买入”评级，风险提示包括监管趋严、行业竞争加剧、游戏表现下滑及立案调查风险。