马山消费：海通国际-马山消费-MCH.US-首次覆盖：品牌领先筑壁垒，渠道精耕细作促发展-241024

投资标的：Masan Consumer Corporation (MCH) 推荐理由：MCH在越南快消品市场占据领导地位，拥有强大的品牌和完善的分销网络。

公司推出国际化战略，目标到2027年海外收入提升至15%。

预计未来收入和利润持续增长，给予“优于大市”评级。

- Masan Consumer Corporation（MCH）是越南快消品龙头，产品涵盖调味品、方便食品、软饮料等8个类别，市场覆盖率高达98%。

- 公司拥有多个知名品牌，如Chin-su和NamNgu，在鱼露、酱油等领域占据市场领先地位，具备强大的品牌忠诚度。

- 预计2024-2026年收入和净利润将持续增长，给予2024年25X的PE估值，目标价为263015越南盾，首次覆盖评级为“优于大市”。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司概况**： - 公司名称：Masan Consumer Corporation（MCH） - 行业：越南快消品行业 - 经营历史：20多年 - 核心任务：提升越南消费者的物质及精神生活 2. **产品类别**： - 主要产品涵盖调味品、方便食品、软饮料、咖啡及个护等8个快消品类别 - 市场覆盖率：公司产品已覆盖98%的越南家庭消费者 3. **市场地位**： - 主要品牌：Chin-su和NamNgu - 鱼露市场份额：约50% - 酱油市场份额：超过50% - 辣椒酱市场份额：超过30% 4. **创新与用户互动**： - 拥有完善的创新机制，重视用户需求，快速响应市场需求 5. **分销网络**： - 建立了覆盖从大城市到农村市场的分销网络，约30万个销售网点 - 新产品推出时可实现快速市场渗透 6. **国际化战略**： - 2023年提出“走向全球—让越南食品成为全球食品”的战略 - 目标到2027年海外收入提升至15% - 已在日本和韩国市场取得突破 7. **财务预测**： - 2024/2025/2026年收入预测：分别为31.4/35.2/39.4万亿越南盾，收入增速为11.3%/12.1%/12.0% - 归母净利润预测：7.6/8.6/10.0万亿越南盾，增速为7.6%/12.8%/15.8% - 对应PE：19.81X/17.56X/15.16X 8. **投资评级**： - 给予2024年25X的PE水平，目标价为263015越南盾 - 首次覆盖评级为“优于大市” 9. **风险提示**： - 宏观经济风险 - 原材料价格波动 - 政策和监管风险 - 汇率风险 这些信息可以帮助投资者评估MCH的市场潜力、财务表现及投资风险。