三一重能：信达证券-三一重能-688349-风机市占率持续提高，两海业务稳步推进-240501

投资标的：三一重能 推荐理由：公司风机市占率持续提高，海上与海外业务稳步推进，订单持续突破，市场占有率进一步提升，预计未来净利润增长稳健，具有投资潜力。

1. 三一重能风机市占率持续提高，业务稳步推进，2023年实现营收和净利润同比增长。

2. 公司风机制造业务盈利承压，但风场业务保持较高在建容量，订单持续突破，市场占有率进一步提升。

3. 公司海上与海外业务稳步推进，海外业绩取得新突破，海上风电机组已投入开发，形成了全系列海上风机产品。

4. 预计公司2024-2025年归母净利润将继续增长，维持“增持”评级。

风险因素包括风电发展不及预期、原材料价格波动和行业竞争加剧。

1. 公司2023年实现营收149.39亿元，同比增长21.2%，实现归母净利润20.07亿元，同比增长21.8% 2. 2023年公司毛利率为17.0%，同比-6.5pct，净利率为13.4%，同比+0pct 3. 2024年第一季度实现营收17.28亿元，同比增长10.5%，实现归母净利润2.66亿元，同比下降44.92% 4. 公司风机制造业务盈利承压，风场业务保持较高在建容量 5. 公司对外转让7个风电项目，项目容量合计609.9MW，实现良好的经济效益与社会效益 6. 公司存量风力发电站容量为247.6MW， 在建风场容量为2.4GW 7. 公司订单持续突破，市场占有率进一步提升，2023年新增吊装容量为7.41GW，同比增长64% 8. 公司在手订单为15.89GW，已进入主要知名国央企、地方能源企业的供应商目录 9. 公司海外收入为3.1亿元，海外销售毛利率22.07%，高于国内5.25pct 10. 公司海上风电机组已投入开发，发布了全系列海上风机产品 11. 预计公司2024-2025归母净利润分别是24.7、29.2亿元，同比增长23.2%、18.0% 12. 风险因素包括风电发展不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。