食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业周报：白酒底部建议加配，大众品三条思路选股-250511

- 食品饮料行业在消费复苏的背景下，白酒市场预计将在2025年下半年迎来改善，建议逢低加配白酒类股票。

- 大众品选股可关注渠道改革、新品红利、餐饮复苏及成本红利，推荐甘源食品、西麦食品等。

- 风险因素包括经济下行、食品安全、原料价格波动及消费需求复苏低于预期。

食品饮料行业周报指出，白酒行业正处于底部调整期，建议适度加仓。

近期市场表现中，食品饮料指数上涨1.8%，但整体跑输沪深300。

展望2025年，消费复苏仍是主线，预计经济活跃度提升将推动商务消费和消费升级。

白酒市场需求下行已传导至企业，白酒动销出现分化，高端白酒如茅台表现较好，而大众白酒如今世缘和古井贡酒也有改善。

预计2025年下半年白酒市场将面临低基数环境，婚宴市场和商务需求有望回暖，可能带动白酒市场稳中有升。

在大众品方面，建议关注三个选股思路：一是把握渠道改革与新品红利，推荐甘源食品和盐津铺子；二是关注餐饮复苏带来的增量，推荐啤酒、调味品和速冻食品；三是寻找成本红利的品种，推荐安琪酵母和西麦食品。

推荐组合包括山西汾酒、贵州茅台、甘源食品和西麦食品。

风险提示包括经济下行、食品安全、原料价格波动及消费需求复苏低于预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 山西汾酒：尽管短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。

汾牌产品结构升级，同时杏花村、竹叶青也在发力，全国化进程加快。

2. 贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。

同时，公司分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。

3. 甘源食品：公司持续保持营收稳定增长，出海战略初见成效，看好公司在出海战略下的中长期发展。

4. 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。

原材料成本迎来改善，预计盈利能力有望提升。