有色金属行业：华西证券- 有色金属行业~海外季报：Hudbay 2025Q1铜产量环比减少28.4%至30，958吨，调整后归属于所有者的净利润环比增长33.4%至9，380万美元-250611

- Hudbay在2025年第一季度铜产量环比减少28.4%，但调整后归属于所有者的净利润环比增长33.4%至9,380万美元，主要受益于铜和黄金价格上涨及单位成本控制。

- 2025年第一季度的综合现金成本创历史新低，扣除副产品收益后的每磅铜成本为0.72美元。

- 公司预计未来三年铜和黄金的年产量将保持稳定，秘鲁的矿产储量和资源得到更新，展望乐观，但面临经济衰退和地缘政治风险。

Hudbay在2025年第一季度的铜产量为30,958吨，环比减少28.4%，同比减少10.9%。

黄金产量为73,784盎司，环比减少21.6%，同比减少18.4%。

白银和锌的产量也有所下降，分别为919,775盎司和6,265吨。

钼产量增长显著，达到397吨。

尽管产量下降，Hudbay的调整后归属于所有者的净利润为9,380万美元，环比增长33.4%。

营收为5.95亿美元，同比增长13.3%。

每磅铜的综合现金成本降至-0.45美元，创历史新低，主要得益于副产品收益和运营成本的改善。

公司预计2025年的铜和黄金年产量将保持稳定，并更新了矿产储量和资源数据。

秘鲁的矿产储量为5.17亿吨，铜品位为0.25%。

未来三年，Constancia的年产量预计为88,000吨铜和31,000盎司金。

风险方面，主要包括美联储政策收紧、经济衰退风险、地缘政治冲突以及国内消费疲软等。

投资标的：Hudbay Minerals Inc.（Hudbay） 推荐理由： 1. 生产业绩表现：尽管2025年第一季度铜产量环比减少28.4%，但公司整体生产节奏符合预期，黄金产量表现好于预期，显示出稳定的生产管理能力。

2. 财务表现改善：2025年第一季度归属于所有者的净利润显著增长33.4%至9,380万美元，得益于铜和黄金价格上涨以及单位成本控制，显示出强劲的盈利能力。

3. 现金成本降低：每磅铜的综合现金成本创历史新低，说明公司在成本控制和副产品收益方面表现优异，提升了整体盈利能力。

4. 矿产储量和资源更新：公司在秘鲁的矿产储量和资源估计增强，特别是Constancia矿的开采年限延长至2041年，未来三年的铜和黄金年产量预期稳定，增强了长期投资价值。

5. 黄金产量指导上调：公司对未来几年的黄金产量指导上调，显示出其在黄金生产方面的持续增长潜力，进一步增强了投资吸引力。

6. 强劲的现金流：经营活动产生的现金流表现良好，流动资金充足，能够满足公司未来的流动资金需求，增强了财务稳健性。

综上所述，Hudbay在生产、财务表现及未来增长潜力方面均展现出良好的投资价值，值得关注。