广博股份：天风证券-广博股份-002103-聚焦文创及IP周边事业发展-250214

投资标的：广博股份（002103） 推荐理由：公司专注文创及办公用品，盈利能力提升，创意文具和办公直销业务快速增长，毛利率改善，海外市场拓展稳步，具备发展谷子经济潜力，预计未来收入和净利润持续增长，给予“买入”评级。

- 广博股份专注于文教办公用品及文创IP周边业务，2023年营收同比增长8.2%，办公直销类收入占比显著提升至61%。

- 公司通过丰富IP矩阵和创新产品线，抓住二次元消费市场机遇，推动创意文具类业务增长，毛利率显著提升。

- 海外市场稳步拓展，2024年上半年境外营业收入占比达34.73%，预计未来将共享谷子经济发展的红利，给予“买入”评级。

广博股份（002103）专注于文创及IP周边事业的发展，主要经营文教办公用品的制造与销售。

其产品涵盖时尚办公用品、文创生活和办公直销三大类，包括纸品、书写工具、美术画材等。

公司在国内文具市场中处于领先地位，提供全面的解决方案，并拥有多个子品牌，如“kinbor”、“fizz飞兹”等，满足不同消费需求。

2023年，公司实现营收26.9亿元，同比增长8.2%。

因收回部分业绩补偿款，2024年1-9月净利润预计大幅增长。

创意文具和办公直销业务成为主要增长动力，办公直销收入占比从2020年的11%提升至2023年的61%。

2024年1-9月整体业务毛利率为18%，创意文具类毛利率达到47.5%，同比增长10.14个百分点。

公司积极布局IP资源，响应市场对泛娱乐产品的需求，推出了多系列文创文具及二次元周边产品，结合时尚和轻奢概念，增强产品的情感价值和社交属性。

办公直销业务通过广博商城聚焦政府和大中型企业，逐步建立全国一体化大客户服务网络，2023年中标多个大型项目，销售收入显著增长。

公司重视海外市场拓展，2024年上半年境外营业收入为3.97亿元，占总收入的34.73%。

预计未来二次元产业将持续增长，谷子经济潜力巨大，为公司转型发展提供机会。

首次覆盖给予“买入”评级，预计2024-2026年收入分别为25.6亿、30.2亿、35亿，归母净利润为1.45亿、1.9亿、2.4亿，对应EPS为0.27、0.36、0.45元/股，目标价格区间为14.2-14.9元。

风险包括客户流失、原材料价格波动、应收账款风险和汇率波动。