南山铝业：德邦证券-南山铝业-600219-公司业绩大幅增长，铝加工材高端化和印尼铝厂扩产共同发展-250326

投资标的：南山铝业（600219） 推荐理由：公司业绩大幅增长，2024年营业收入334.77亿元，同比增长16.06%。

高端铝加工产品（汽车板、航空板）销量占比提升，未来将进一步增强业绩稳定性。

同时，印尼铝厂扩产项目进展顺利，助力长期增长。

维持“买入”评级。

- 南山铝业2024年业绩大幅增长，营业收入334.77亿元，同比增长16.06%；归母净利润48.30亿元，同比增长39.03%。

- 受益于氧化铝价格上涨和印尼铝厂扩产，公司积极推进高端铝加工产品的发展，汽车板和航空板前景广阔。

- 盈利预测显示2025-2027年营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级，但需关注高端产品产能建设和氧化铝价格波动风险。

南山铝业（600219）在2024年发布了年度报告，业绩显著增长。

公司2024年营业收入为334.77亿元，同比增长16.06%；归母净利润为48.30亿元，同比增长39.03%；扣非归母净利润为49.08亿元，同比增长80.77%。

2024年氧化铝价格大幅上涨，国内氧化铝均价约为3,994元/吨，同比增长约38%。

公司在印尼积极推进氧化铝及电解铝项目，计划通过子公司PT.BintanAluminaIndonesia在印尼工业园内分两期扩建年产200万吨氧化铝，当前一期项目已基本完成，二期处于土建阶段。

此外，公司还在印尼建设年产25万吨电解铝和26万吨炭素项目。

公司重点发展高端铝加工产品，如汽车板和航空板，高端产品销量占总销量的14%，毛利占总毛利的23%。

未来高端产品的产能释放将进一步增强公司业绩的稳健性和持续成长性。

盈利预测显示，2025-2027年营业收入预计为362.48亿元、396.58亿元和443.83亿元，归母净利润为51.17亿元、51.83亿元和55.05亿元，PE分别为8.69倍、8.58倍和8.08倍，维持“买入”评级。

风险提示包括高端铝加工产品产能建设不及预期、印尼资产分拆上市股权稀释超预期以及氧化铝价格下跌超预期。