中邮证券-信用周报：青岛，“好区域”如何化债-250310

- 青岛作为山东省实力最强的地级市，面临着沉重的城投债务负担，2024年存量有息债务高达13,733.04亿元，占全省近三分之一。

- 青岛通过多渠道化债，包括专项债、银行置换和展期降息等方式，积极应对债务压力，尽管面临政策和市场的双重挑战。

- 建议关注青岛区域的存量债券，特别是调整后信用的短端品种，可能具备良好的配置价值。

债券标的：青岛市的存量债券，特别是调整后信用的短端品种。

操作建议：持续关注青岛市的债券市场，尤其是调整后信用的短端品种，可能会出现较好的配置价值。

理由：青岛市在化债过程中展现了较强的主观能动性，积极协调各种可行的化债渠道，隐债化解程度较高，且多数平台对退名单的诉求较强。

此外，青岛作为山东省实力最强的地级市，尽管面临较重的债务负担，但其经济基础较为稳健，可能为债券投资提供一定的安全边际。

同时，区域存量债券规模较大，市场对其未来的信用表现存在关注，短端品种的调整后信用可能具备较好的投资价值。