中国中车：华鑫证券-中国中车-601766-公司事件点评报告：铁路投资高景气驱动，业绩稳步兑现-250717

投资标的：中国中车（601766） 推荐理由：公司受益于铁路投资高景气，动车组维保需求大幅释放，业绩稳步增长。

新产业和海外市场拓展带来增量，费用优化提升盈利能力，预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

- 中国中车预计2025年上半年归母净利润同比增长60%-80%，主要受铁路投资高景气和动车组维保需求激增驱动。

- 新产业和海外市场的贡献持续增加，清洁能源装备业务快速增长，为未来业绩奠定基础。

- 通过费用优化，公司盈利能力显著提升，维持“买入”评级，预计未来三年收入和EPS稳步增长。

中国中车（601766）于2025年7月11日发布了2025年半年度业绩预增公告，预计归母净利润将达到67.22亿元至75.62亿元，同比增长60%至80%。

扣非归母净利润预计为62.16亿元至70.56亿元，同比增长85%至110%。

投资要点包括： 1. 铁路投资高景气，动车组维保需求进入爆发期。

2025年，旅客和货物发送量分别预计增长4.9%和1.1%，春运客流量同比增长6.1%。

新投产铁路线路2600公里，铁路装备需求强劲。

动车组新车和维修订单均实现高增，2024年新签动车组销售订单602亿元，同比增长162.48%；维修订单454亿元，同比增长523.93%。

2. 业务结构优化，新产业和海外市场贡献增量。

新产业板块以清洁能源装备为核心，2024年实现收入863亿元，保持增长。

全球轨道交通行业回暖，绿色低碳发展政策支持中车的国际业务。

3. 费用优化推动公司盈利高增。

2025年第一季度，公司营业收入达486.71亿元，同比增长51.23%；归母净利润30.53亿元，同比增长202.79%。

利润增长主要源于铁路装备业务的显著提升，尤其是动车组和货车收入增长93.63%。

费用管控有效，销售、管理和研发费用率显著下降。

盈利预测方面，预计2025-2027年收入分别为2667.94亿元、2833.67亿元和2997.09亿元，EPS分别为0.47元、0.52元和0.56元。

当前股价对应PE分别为15.8、14.5和13.3倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括境外经营不及预期、铁路投资下滑、汇率波动、产业结构调整、技术更新迭代、市场竞争加剧、战略调整及产品质量风险。