荣昌生物：浦银国际-荣昌生物-688331-RC18出海进度慢于预期，维持“持有”-240710

投资标的：荣昌生物 推荐理由：公司现金充足支持未来发展，商业化进展有望带来收入增长，RC18出海有望成为主要催化剂，未来发展潜力仍然可观。

1. 荣昌生物RC18出海进度慢于预期，导致投资者对现金流情况担忧，股价大幅下跌。

2. 公司管理层称RC18出海仍具挑战性，未来将考虑多种出海方式，目前资金计划足够支撑今明两年现金需求。

3. 2024年主要催化剂为RC18潜在出海，若成功有望提升股价；维持“持有”评级，下调目标价至26港元，首次覆盖A股目标价35元。

1. 荣昌生物的RC18出海进度慢于预期，导致股价下跌； 2. 管理层表示RC18出海仍具挑战性，未来将开放性考虑多种出海方式； 3. 目前资金计划足够支撑公司今明两年现金需求； 4. 公司预计未来两年商业化进展有望带来收入显著增加； 5. 2024年内主要催化剂为RC18潜在出海，若能完成，则有助于显著提升股价； 6. 维持“持有”评级，下调港股目标价至26港元，首次覆盖荣昌生物A股，目标价为人民币35元； 7. 投资风险包括出海授权延误或失败、现金流消耗大于预期、销售未如预期、研发延误、临床试验数据不如预期。