交通运输行业：信达证券-交通运输行业：国际供应链需求看空间，贸易运输需求看结构-241231

- 产能出海和产品出海推动国际供应链服务需求，重点在于供应链服务能力和运力竞争优势。

- 一带一路国家的贸易增长为集运及港口提供了稳健的发展机会，相关企业有望受益。

- 跨境电商的快速发展促进了国际空运物流需求，尤其是低价商品的直邮需求持续上升。

- 投资建议关注顺丰控股、菜鸟智慧物流、东航物流和国货航等行业龙头。

本报告分析了交通运输行业在国际供应链和贸易运输需求方面的动态，重点关注产能出海和产品出海两大趋势。

1. 产能出海：主要是中国制造企业在海外建厂，推动对供应链服务的需求。

这一过程以B2B为主，物流需求主要来自中国企业的海外投资，竞争优势在于供应链服务能力。

2. 产品出海：主要基于出口商品贸易，物流需求来自货物的空运和海运，服务合作以B2B和B2C为主，受“一带一路”国家集运发展及欧美跨境电商需求推动，竞争优势在于运力。

具体产业方面： - 国际供应链服务在制造业加速出海背景下，发展空间广阔。

- 集运及港口在“一带一路”国家贸易增长的背景下，整体发展稳健。

- 国际空运物流在欧美网购需求提升的推动下，仍将享受亚洲电商低价带来的运量红利。

供应链服务方面，企业出海推动了对第三方物流服务的需求，国内物流品牌在国际市场上具备先发优势，顺丰控股和菜鸟智慧物流是重点推荐标的。

集运及港口方面，随着“一带一路”合作国的消费升级，相关货运需求将持续增长，建议关注中远海控、青岛港和招商港口。

在国际空运物流方面，亚洲电商低价商品迎合欧美网购需求，跨境电商物流链路逐渐打通，东航物流和国货航被推荐为受益龙头。

投资风险包括全球经济波动、政策变化、地缘政治风险等。

整体来看，行业前景乐观，值得关注。

投资标的及推荐理由如下： 1. 顺丰控股： - 公司于2010年启动国际化战略布局，近年来国际业务布局加速。

- 2021年与嘉里物流合作，实施“快递出海”战略。

- 2024年上半年公司供应链及国际业务收入占比达到23.2%，第二曲线蓄势待发。

- 随着鄂州机场投入使用，货机规模和国际航班数量逐步提升，国际业务有望加速发展。

2. 菜鸟智慧物流： - 成立于2013年，由阿里巴巴集团及其他合作伙伴创立，具备深厚的电商行业洞察力和先进的科技物流网络。

- 作为阿里巴巴生态体系的一部分，能够接触到全球最大商家群体。

- 随着商家在全球业务的拓展及阿里巴巴跨境电商业务的快速发展，国际市场业务具备较强竞争力。

3. 中远海控、青岛港、招商港口： - 随着“一带一路”国家贸易的超额增长，相关货运需求将支撑集装箱航运需求和港口吞吐量。

4. 东航物流、国货航： - 跨境电商物流主要有空运和海运两种运输方式，航空货运适用于时效要求较高的跨境直邮小包。

- 行业需求受电商市场增长影响快速增加，但运力供给受限，短期内难以快速提升，空运运价维持高位。

- 跨境电商需求增长将带来航空货运需求新增量，行业龙头东航物流和国货航有望显著受益。