京东方A：平安证券-京东方A-000725-按需生产改善供需格局，G8.6 AMOLED产线提前封顶-250423

投资标的：京东方A 推荐理由：公司2024年实现收入1983.81亿元，同比增长13.66%，归母净利润53.23亿元，同比增长108.97%。

随着“以旧换新”政策刺激需求，面板行业景气度延续，OLED业务逐步减亏，预计未来利润逐渐释放，维持“推荐”评级。

- 京东方A在2024年实现收入1983.81亿元和归母净利润53.23亿元，业绩增速显著，得益于按需生产改善供需格局。

- 公司在半导体显示领域保持领先，柔性OLED出货量位居全球第二，并推出全球首款三折叠OLED产品。

- 投资建议看好公司未来利润释放潜力，预计2025-2027年利润持续增长，但需关注技术迭代、OLED亏损和下游需求风险。

京东方A（股票代码：000725）发布了2024年年报，显示公司实现收入1983.81亿元，同比增长13.66%；归母净利润为53.23亿元，同比增长108.97%。

公司拟每10股派发现金红利0.5元，送红股0股，不以公积金转增股本。

平安观点认为，按需生产改善了行业供需格局，公司业绩增速显著。

2024年，扣非归母净利润为38.37亿元，同比增长706.60%；经营性现金流为477.38亿元，同比增长24.64%。

公司在半导体显示领域的领先地位稳固，显示器件业务收入达到1650.04亿元，同比增长12.55%，毛利率为12.76%，同比增长4.62个百分点。

国家实施“降准降息”、“以旧换新”等政策，提振消费信心，刺激经济增长，提升终端市场需求。

行业内，半导体显示企业按需生产，供需关系改善，显示高端化升级趋势明显。

在LCD领域，公司五大主流应用显示屏出货量全球第一，产品结构持续优化，性能提升。

柔性OLED方面，公司全年出货约1.4亿片，位居全球第二，折叠产品出货增长约40%，并开发全球首款三折叠OLED产品。

公司的利润主要集中在重庆、合肥三家子公司，2024年这三家子公司净利润合计约52.35亿元，占公司归母净利润的98.3%。

重大项目方面，第8.6代AMOLED产线提前封顶。

投资建议方面，随着“以旧换新”政策刺激需求，面板行业景气度得以延续，公司利润弹性有望逐渐释放。

预计2025-2027年公司利润分别为81.67亿元、109.74亿元、142.41亿元，对应2025年4月22日收盘价的市盈率为17.7X、13.2X、10.2X。

风险提示包括技术产品迭代不及预期、OLED业务亏损及下游需求不及预期的风险。