天风证券-A股策略周思考：“赚指数不赚钱”，怎么看？-250713

- 当前A股市场出现“赚指数不赚钱”的现象，中小盘指数表现强于大盘，行业风格切换明显。

- 新开户数量和融资余额回升，预示着市场活跃度提升，可能导致风格进一步切换。

- 行业配置建议关注科技AI、消费股估值修复及低估红利，同时需警惕地缘冲突和流动性收紧带来的风险。

本周A股市场出现指数突破上涨，但风格切换明显，中小盘指数表现强劲，而上证50则表现较弱。

房地产、钢铁等冷门行业领涨，港股表现逊色于A股。

历史经验显示，指数创新高时新开户数量会回升，风格可能会发生切换。

当前新开户数量和融资余额有所回升，小盘指数在多次行情中表现优于大盘。

从宏观经济来看，6月CPI回升，PPI降幅扩大，生产活动整体回暖，制造业PMI上行，但仍处于收缩区间。

政策方面，财政部发布相关措施以支持经济转型，习总书记强调资源型经济转型的重要性。

国际方面，美国6月非农就业数据超预期，显示经济复苏强劲，但地缘冲突和通胀风险依然存在。

行业配置建议方面，关注科技AI、消费股的估值修复和低估红利的崛起。

消费板块在低估值和政策催化下有复苏潜力，但需谨防过热风险。

风险提示包括地缘冲突、海外通胀和流动性收紧超预期。

本报告的投资建议及理由为： 1. 关注科技AI+领域，尤其是Deepseek突破与开源引领的相关投资机会。

2. 投资消费股，预计其估值将修复，消费分层逐步复苏。

3. 低估红利股票将继续崛起，关注AI产业趋势的进展对其影响。

4. 当前消费板块低估值，加上利率下行和政策催化，复苏周期有望抬头。

5. 对消费过分悲观可能带来风险，建议重视恒生互联网相关投资。

6. 风险提示包括地缘冲突、海外通胀和流动性收紧的超预期影响。