东吴证券-海外周报：关注12月美联储不降息风险-241125

- 分析师预期2025年美国经济增速保持在2%左右，通胀小幅回落，但美联储可能在12月跳过降息。

- 近期数据表明，尽管短期经济增速乐观，特朗普政策可能带来中期通胀上行风险，导致降息次数低于预期。

- 市场对美联储未来降息路径存在分歧，需关注短期内不降息的风险以及政策调整对通胀的影响。

该投资报告的核心要点如下： 1. **宏观经济展望**：分析师预测2025年美国经济将保持2%的稳定增速，通胀将小幅回落。

预计美联储在12月降息25个基点，明年每季度再降25个基点。

2. **短期经济数据**：预计12月公布的11月非农就业数据将因飓风和罢工的影响消失而出现明显反弹，CPI也可能因通胀黏性和年末低基数效应继续回升，这可能导致美联储跳过12月的降息。

3. **通胀预期**：分析师认为2025年通胀将更接近美联储目标，CPI和PCE同比增速在未来几个季度将有所回落。

短期内，CPI同比增速在11-12月可能回升。

4. **货币政策前景**：分析师普遍预期到明年底美联储将每季度降息25个基点。

尽管交易员和分析师对降息幅度存在分歧，但整体市场对未来降息的预期仍然存在。

5. **风险提示**：美联储降息过大可能导致通胀反弹，维持高利率时间过长可能引发流动性危机，而通胀下行速度可能低于预期。

综上所述，短期内美联储降息的风险需谨慎对待，而中期内特朗普政策的不确定性可能影响市场预期。

整体来看，交易员对降息的预期相对更为理性。