华西证券-资产配置日报：债市企稳的信号-250311

1. 股市小幅回调，债市收益率上行，市场情绪脆弱，短期可能面临调整压力。

2. 基金机构降低久期以应对市场风险，债市企稳信号尚未明确，需关注央行政策动向。

3. 港股相对A股超跌，后续可能存在反弹机会，整体市场仍处于强势行情中，结构性机会依然存在。

本投资报告分析了当前市场状况，主要关注债市、股市及商品市场的表现，并探讨了未来的可能走势。

首先，从宏观层面看，债市出现企稳信号，但整体情绪仍显脆弱。

3月10日，股市延续降温，主要股指进入窄幅震荡状态，小微盘表现相对较好。

债市方面，各期限国债收益率普遍上行，尤其是10年和30年国债收益率突破关键点位，反映市场对利率的担忧。

尽管资金面未出现收紧信号，但长期利率的波动性依然较大。

其次，从资金面来看，央行的操作维持了市场的流动性，逆回购到期后基本等额续作，显示出“维稳但不呵护”的态度。

资金利率保持平稳，短期内并未出现明显的收紧迹象。

在股市方面，尽管整体小幅回调，但仍然处于强势行情中。

市场正在消化政策预期带来的上涨，特别是小盘股的表现较为突出。

资金在“高低切”中流向弹性品种，新能源和医药板块显示出一定的吸引力。

最后，港股表现相对疲弱，南向资金净流入创历史新高，但个股普遍下跌，提示后续可能存在反弹机会。

整体来看，市场短期内可能面临兑现压力，但做多氛围仍然存在支撑。

需关注海外不确定性及其对市场情绪的影响，尤其是关税政策的变化。

风险提示包括货币政策、流动性和财政政策的超预期调整，需密切关注市场动态。