燃气行业：东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报：美国气价上涨，欧洲&中国气价持平，九丰能源一体化持续推进-250908

- 美国天然气价格上涨，欧洲和中国气价保持平稳，整体市场供需情况略有波动。

- 国内天然气消费增速放缓，顺价机制逐步推进，预计2025年供给宽松，需求回暖。

- 推荐关注具备优质资源和成本优势的企业，如新奥能源、华润燃气等，同时需警惕美气进口不确定性带来的风险。

这份周报主要关注燃气行业的市场动态和投资建议。

以下是核心要点： 1. 价格跟踪：截至2025年9月5日，美国天然气价格上涨6%，欧洲和中国气价持平。

美国天然气供应量小幅下降，但需求也有所减少。

2. 供需分析： - 美国：天然气供应量环比下降0.6%，需求下降3%，发电用气需求降幅较大。

- 欧洲：天然气价格小幅上涨，库存水平较高，发电用气量大幅下降。

- 中国：国内气价小幅下降，天然气消费增长缓慢，进口量下降。

3. 顺价进展：全国65%的城市实施了居民用气顺价，提价幅度为0.21元/方，预计顺价将持续推进。

4. 行业与公司表现：整体消费量增速放缓，部分公司气量增速低于预期。

预计2025年全年的气量增速为中低单位数。

5. 投资建议：看好供给宽松和成本优化，推荐的公司包括新奥能源、华润燃气、昆仑能源等，关注具有优质气源和成本优势的企业，如九丰能源和新奥股份。

6. 风险提示：包括经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **新奥能源**：推荐理由是2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间，预计股息率为5.1%。

2. **华润燃气**：推荐理由是公司在城燃降本促量方面的表现，预计股息率为4.8%。

3. **昆仑能源**：推荐理由是城燃降本促量持续推进，预计股息率为4.8%。

4. **中国燃气**：推荐理由是公司在城燃业务中的表现，预计股息率为6.4%。

5. **蓝天燃气**：推荐理由是公司在城燃领域的稳定性，预计股息率为9.0%。

6. **佛燃能源**：推荐理由是公司在城燃降本促量方面的表现，预计股息率为4.2%。

7. **九丰能源**：推荐理由是一体化持续推进，预计股息率为3.9%。

8. **新奥股份**：推荐理由是具备优质长协资源、灵活调度及成本优势，预计股息率为6.3%。

建议关注的公司包括：深圳燃气、港华智慧能源、新天然气及蓝焰控股，主要是因为它们具备气源生产能力以及在海外气源释放方面的潜力。