民生证券-2025年8月经济数据前瞻：8月经济，股市涨能否带动实体反弹？-250826

- 8月股市的反弹可能通过服务业PMI和生产指数的回升，缓解经济下行压力，但整体经济仍面临结构性分化和外需放缓的挑战。

- 尽管投资者信心有所企稳，消费市场增速可能放缓，制造业投资和PMI改善空间受限。

- 基建投资有望回暖，工业品价格可能因“反内卷”政策而提前回升，需关注青年失业率和政府债发行情况对宏观政策的影响。

2025年8月经济数据前瞻显示，尽管7月经济放缓，8月股市的高涨可能会通过改善预期对实体经济产生积极影响，尤其是服务业PMI和生产指数的反弹。

然而，经济结构性分化依然明显，外部需求放缓和政策影响将对经济复苏形成制约。

预计股市升温将推动服务业指标回升，但整体消费市场仍处于结构性优化阶段，社零增速可能趋缓。

外需方面，随着新一轮关税措施的实施，中国对美出口面临放缓压力，企业预期仍在修复中。

“反内卷”政策虽然有助于供给侧优化，但短期内仍可能抑制工业企业的生产扩张意愿。

制造业投资和PMI改善空间有限。

基建投资方面，由于自然灾害影响减弱，预计8月基建投资增速将回温，相关高频数据也显示积极信号。

此外，工业品价格可能因“反内卷”政策而提前回升，PPI有望改善。

关注的指标包括青年失业率和政府债发行情况，前者若继续上升将增加稳就业政策的紧迫性，后者的放缓可能限制财政对基建的支持力度。

风险提示包括政策不及预期、经济形势变化和出口波动超预期。