东吴证券-固收深度报告：理财市场的规范化会否对信用债形成冲击？-250307

- 理财市场的规范化将对信用债产生一定冲击，未持牌理财机构的产品规模压降可能导致信用债估值承压。

- 银行理财子公司的产品规模持续上升，未持牌机构的转型压力加大，预计其产品流出将主要影响信用债市场。

- 投资者应关注监管动态和未持牌理财机构的产品迁移进度，以调整信用债配置，降低市场波动风险。

债券标的：信用债、利率债、同业存单、金融债。

操作建议： 1. 投资者应关注信用债配置机会，特别是在理财市场逐步规范化管理的背景下，信用债可能受到的影响。

2. 密切关注监管政策的最新动态，特别是未持牌理财机构的理财产品迁移进度，以便及时调整信用债的仓位水平。

理由： 1. 当前理财市场中，信用债占据固收类投资的较大比例，若理财市场趋于规范化，将对信用债产生更多影响。

2. 未持牌理财机构面临转型压力，可能导致其产品规模压降，对信用债的估值产生冲击，但由于银行理财子公司与未持牌机构在债券配置上的相似性，冲击程度可能相对有限。

3. 在极端假设下，未持牌理财机构无法设立子公司时，可能导致资金流出，信用债估值面临一定压力，投资者需提前部署“防御”措施。

4. 投资者应根据未持牌理财机构的产品压降节奏调整仓位，以降低外部环境变化对组合表现的影响。