鼎龙股份：华安证券-鼎龙股份-300054-半导体材料Q4恢复良好，新品验证进展顺利-240414

投资标的：鼎龙股份 推荐理由：公司在半导体材料领域有较强的市场地位，新品验证进展顺利，业务逐步恢复增长。

未来净利润有望逐年增长，具有较好的投资潜力。

1. 鼎龙股份2023年营收同比下滑2%，归母净利润同比减少43.08%，主要原因是研发投入增加和汇率波动影响。

2. 公司的CMP抛光垫业务逐季度恢复增长，23Q4单季度收入创历史新高，同时在抛光液、清洗液方面也取得快速增长。

3. 公司在半导体显示材料和高端晶圆光刻胶业务方面取得明显进展，预计未来净利润将稳步增长，建议维持“买入”评级。

1. 公司23年实现收入26.67亿元，同比减少2%；实现归母净利润2.22亿元，同比减少43.08%；实现扣非净利润1.64亿元，同比减少52.79%；毛利率36.95%，净利率10.79%。

2. 公司23Q4实现单季度收入7.95亿元，同比增长3.72%，环比增长11.50%；实现单季度归母净利润0.46亿元，同比下滑51.99%，环比减少42.50%；实现单季度扣非归母净利润0.35亿元，同比下滑55.63%，环比减少42.62%；毛利率39.70%，环比增长0.76pct，净利率8.63%。

3. 公司23年利润受研发投入增加和汇率波动影响，营收同比下滑2%。

4. 公司23年归母净利润同比下滑，主要原因是研发费用投入增加、仙桃产业园建设影响银行贷款利息支出增加、参股公司收益下降、股权激励成本确认、三板中介费用支出等因素影响。

5. 公司23年CMP抛光垫业务逐季度恢复，23Q4单季度实现收入1.49亿元，同比增长49.21%，环比增长25.68%。

6. 公司在抛光垫原材料自主化方面取得突破，自制CMP抛光硬垫用微球完成中试工作，已开始产业化建设，后续将实现原材料全面自产。

7. 公司23Q4单季度CMP抛光液、清洗液收入约0.29亿元，同比增长294.61%，环比增长32.96%。

8. 公司在半导体显示材料领域布局日趋完善，23Q4实现收入0.67亿元，同比增长174.86%，环比增长17.46%。

9. 公司已成为国内部分主流面板客户YPI、PSPI产品的第一供应商，规模化生产的体系能力持续提升。

10. 公司薄膜封装材料TFE-INK已经通过下游大客户认证，在23Q4取得批量订单。

11. 公司已布局16支国内还未突破的主流晶圆光刻胶，已完成7支产品的客户送样。

12. 公司封装PI与临时键合胶产品在客户端验证进展顺利。