国金证券-固定收益深度报告：关注二季度政府债供给放量下宽货币政策-240415

1. M1增速或已触底，二季度政府债放量有望提振货币增速和社会融资。

2. 信贷同比全面回落，内需疲软是核心结构性矛盾，需关注超长期国债落地对企业贷款需求的影响。

3. 地方债发行偏慢拖累社融表现，超长期国债有望支撑社融增速触底回升。

4. 期限切换下5-7年利率债性价比凸显，需关注下一阶段宽货币政策的配合方式。

5. 风险提示包括宏观政策调控超预期和资金面收紧超预期。

债券标的：5-7年期限的利率债 操作建议：考虑期限切换，将短期买入期限或切换至5-7年期限的利率债 理由：根据报告提示，近期需要关注各省农信社及农商行低利率交易指引下超长端及长端买入边际转弱现象，结合年内表现中久期国债性价比凸显，当前物价水平处于低位，社融表现欠佳，叠加特别国债发行在即，二季度货币政策进一步宽松必要性较强。