农林牧渔行业：华西证券-农林牧渔行业周报第2期：猪肉1月USDA供需报告发布，玉米大豆供应收紧-250112

1. 美国农业部1月供需报告显示玉米和大豆供应收紧，预计推动全球粮价上涨，利好种植产业链。

2. 生猪价格在春节前有阶段性反弹可能，但需求疲软，养殖利润分化明显。

3. 建议关注种植端和养殖板块的优质标的，特别是成本改善显著和出栏量弹性较高的企业。

本周农林牧渔行业周报主要关注了美国农业部发布的1月供需报告及猪肉市场动态。

1. 种植产业链： - 美国2024/25产季大豆和玉米的供应收紧，大豆产量下调至43.66亿蒲式耳，期末库存降至3.8亿蒲式耳；玉米产量下调至148.67亿蒲式耳，期末库存降至15.40亿蒲式耳。

- 大豆和玉米期货价格上涨，CBOT大豆涨幅达3.45%，玉米涨幅达3.65%。

- 原油价格上涨预期将提振燃料乙醇需求，进一步推动大豆和玉米价格上行。

- 2025年种植板块前景乐观，受益于全球粮食供需改善、国际环境复杂性及国内政策宽松。

2. 生猪养殖： - 全国外三元生猪均价为16.00元/公斤，整体呈现上半周强势、下半周疲软的走势。

- 由于春节临近，养殖户惜售，需求相对平稳，但整体供给仍充足，导致下半周猪价回落。

- 养殖利润方面，自繁自养利润增加至202.56元/头，外购仔猪仍亏损33.62元/头。

- 节前猪价有反弹可能，主要受春节备货和冷空气影响。

建议关注的投资标的包括：种植端的北大荒、苏垦农发；种业的隆平高科、大北农等；养殖板块的京基智农、新五丰等；动保后周期的金河生物等。

风险提示包括动物疫病和产品销售不及预期。

投资标的及推荐理由： 1. 种植产业链： - 北大荒、苏垦农发：受益于玉米和大豆全球供应偏紧及原油价格上涨预期，推动燃料乙醇需求，改善粮食供需格局，提升价格景气。

- 大北农、隆平高科：具备明显的先发优势，未来有望持续受益。

- 登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农：也有望在未来持续受益。

2. 生猪养殖： - 京基智农、新五丰、唐人神、华统股份：在养殖板块中表现较好，建议关注其成本改善显著且未来出栏量弹性较高的潜力。

- 动保后周期板块：金河生物、生物股份、普莱柯、中牧股份等，预计将充分受益于市场变化。

风险提示：动物疫病的爆发与传播，产品销售不及预期，转基因种子推广不及预期。