联合动力：华金证券-联合动力-301656-新股覆盖研究-250908

投资标的：联合动力（301656） 推荐理由：公司是新能源汽车动力系统行业龙头，产品涵盖电驱系统和电源系统，具备全系列自主研发能力。

预计2024年收入和利润大幅增长，且加速全球化布局，市场份额持续提升，前景乐观。

- 联合动力是新能源汽车动力系统的行业龙头，预计2022-2024年营业收入和净利润将大幅增长。

- 公司产品涵盖电驱系统和电源系统，具备全自主研发能力，并计划推出第六代产品以提升性能。

- 联合动力加速全球化布局，已在多个国家设立生产和销售基地，海外市场收入快速增长。

联合动力（301656）是一家新能源汽车动力系统提供商，主要产品包括电驱系统和电源系统等核心部件。

公司在2022-2024年的营业收入分别为50.27亿元、93.65亿元和161.78亿元，年增长率依次为73.19%、86.30%和72.74%；归母净利润分别为-1.79亿元、1.86亿元和9.36亿元，年增长率为28.33%、203.86%和403.55%。

预计2025年1-9月营业收入较上年同期增长30.62%至44.61%，归母净利润增长31.05%至57.26%。

投资亮点包括： 1. 依托实控人汇川技术，联合动力已发展为中国新能源汽车动力系统的行业龙头，深耕该领域近10年，产品线齐全，具备全自主研发能力。

2. 公司计划推出第六代产品，提升兼容性和智能化，同时向底盘域扩展，形成多域覆盖。

3. 加速全球化布局，已在匈牙利、泰国设立生产基地，并计划进一步覆盖欧洲、北美等市场。

同行业上市公司对比显示，2024年度可比公司的平均收入规模为34.08亿元，平均PE-TTM为37.86X，销售毛利率为12.99%；联合动力的营收规模和销售毛利率均处于行业中高位区间。

风险提示包括公司可能因特殊原因无法上市、同行业上市公司选取的准确性风险、数据解读偏差等。