浙商国际-中债策略周报-250126

- 本周中国债券市场继续回调，资金面紧张导致中短端债券收益率上行，长债在配置力量支撑下相对抗跌。

- 央行应对春节前资金需求采取谨慎态度，未能实现市场预期的降准和降息，资金成本达到近五年同期最高水平。

- 展望未来，尽管经济增长目标有望实现，但有效需求不足和外部环境复杂依然制约债市，建议在调整时继续“逢调必买”。

债券标的：中短端债券、10Y国债、信用债。

操作建议：坚持“逢调必买”的策略。

理由：当前债市面临的最大风险是降息幅度预期的回撤，如果“全年降息50bp”的预期未能逆转，债市调整幅度将有限。

此外，信用利差的反应滞后，信用债的性价比可能更高，因此在当前市场环境下，继续逢低买入是较佳选择。