三只松鼠：华金证券-三只松鼠-300783-战略成效显著，百亿目标坚定-240901

投资标的：三只松鼠（300783） 推荐理由：公司2024H1营业收入和净利润大幅增长，短视频电商和线下分销持续发力，战略成效显著。

子品牌小鹿蓝蓝有望成为第二增长引擎，未来前景乐观，维持“增持-B”评级。

- 三只松鼠2024年上半年实现营业收入50.75亿元，同比增长75.39%，归母净利润达到2.90亿元，同比增长88.57%。

- 线上渠道收入显著增长，抖音等平台表现突出，同时线下分销业务持续发力，营收同比增长超100%。

- 公司战略有效落地，未来将聚焦高端性价比和大单品，预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，维持“增持-B”评级。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： ### 公司业绩 1. **2024年上半年业绩**： - 营业收入：50.75亿元，同比增长75.39% - 归母净利润：2.90亿元，同比增长88.57% - 扣非后归母净利润：2.28亿元，同比增长211.79% 2. **2024年第二季度业绩**： - 营业收入：14.29亿元，同比增长43.93% - 归母净利润：-0.19亿元，同比减亏0.20亿元 - 扣非后归母净利润：-0.35亿元，同比减亏0.28亿元 ### 收入来源分析 - **线上收入**：40.9亿元，占比81% - 抖音：12.24亿元，同比增长180.73% - 天猫：10.83亿元，同比增长28.32% - 京东：7.93亿元，同比增长20.33% - **线下分销**：6.69亿元，同比增长超100% - 区域经销商数量：1192家，上半年净增加130家 - 国民零食店：209家，上半年净增加60家 ### 产品表现 - **坚果**：27.6亿元，同比增长67.90% - **烘焙**：6.1亿元，同比增长38.85% - **综合品类**：9.3亿元，同比增长164.82% - **新品**：推出超10款亿级大单品，多个品类榜单TOP1 ### 毛利及费用分析 - **毛利率**：2024Q2为21.90%，同比提升3.24pct - **费用控制**：Q2费用率同比下降1.87pct，销售、管理、研发费用率分别为21.10%、3.53%、0.46% ### 战略目标 - **2024年目标**：重回百亿，专注高端性价比，做强大单品和全渠道。

- **子品牌发展**：小鹿蓝蓝定位为“儿童高端健康零食”，实现66%营收增长。

### 投资建议 - **盈利预测调整**： - 2024-2026年营业收入调整为104.13/137.22/170.52亿元 - 归母净利润调整为3.91/5.94/8.00亿元 - **评级**：维持“增持-B”评级 ### 风险提示 - 市场需求变化 - 行业竞争加剧 - 渠道拓展不及预期 这些信息为投资决策提供了重要的参考依据。