财信证券-大类资产跟踪周报：美债走高形成压制，多数资产弱势震荡-241104

- A股因PMI回升和政策支持震荡上行，但市场风险偏好回落，预计在宏观事件落地后有向上机会。

- 美债利率上升压制全球权益市场，短期内市场不确定性较大，预计美股将维持震荡。

- 债市受益于权益承压，主要利率下行，建议关注短端债券；大宗商品方面，黄金可逢低布局，原油短期维持震荡。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观经济环境 1. **美债利率上升**：美国经济增长韧性增强，货币政策支持渐进式降息，导致美债利率上行，压制权益市场。

2. **不确定性因素**：美国大选临近，市场情绪谨慎，未来可能维持震荡。

#### 权益市场 1. **A股表现**： - 10月PMI回升至50.1，反映经济活力。

- 市场在三季报披露及高位股回落中风险偏好下降，主要指数普遍下跌，但成交量维持在2万亿，市场活跃度较高。

- 预计在宏观事件落地后，A股可能再次向上。

2. **海外市场**： - "特朗普交易"升温，导致美股三大指数回落，全球权益市场整体表现疲软。

#### 债券市场 - 随着流动性压力缓解及股市承压，主要利率有所下行。

长端利率受政策预期影响，可能保持震荡；短端利率在宽松货币政策下有下行空间。

#### 大宗商品 1. **原油**：因中东局势缓和与需求偏弱，油价整体走弱，短期维持震荡。

2. **黄金**：避险情绪短期支撑金价，但因获利盘抛压回落，需谨防技术性调整，建议逢低布局。

#### 投资策略建议 - **资产配置**：港股＞A股＞大宗商品＞美股＞债券。

- **A股布局方向**： 1. 科技成长股 2. 金融板块（券商） 3. 受益降息的估值弹性品种 4. 顺周期板块 #### 风险提示 - 地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。

本报告的投资建议及理由为： - 港股优于A股，建议积极布局。

- A股关注科技成长、金融板块、降息受益品种及顺周期板块。

- 大宗商品方面，黄金在地缘政治及降息周期下可逢低布局。

- 原油短期维持震荡，受地缘政治缓解和需求疲弱影响。

- 国内债券长端利率谨慎对待，短端仍有下行空间。

- 风险提示包括地缘政治冲突升级、海外市场波动及宏观经济下行。