传媒行业：平安证券-传媒行业：持续关注大IP相关的细分赛道-250310

- 受国家政策支持，传媒行业将持续修复并迎来多元增长，特别是游戏、影视院线和广告营销等细分领域。

- 建议关注业绩确定性强、股息率高的行业头部公司，如三七互娱、万达电影和分众传媒等。

- 行业面临政策监管、用户需求不足及竞争加剧等风险，需谨慎投资。

投资报告核心要点总结： 1. 传媒行业在国家政策支持下，预计将持续修复并迎来上行机会，建议关注业绩确定性强、股息高的行业头部企业。

2. 游戏及IP：政策鼓励文娱消费，游戏板块可能迎来新产品周期，AIGC技术有助于提升效率，推荐关注三七互娱、完美世界、吉比特等头部公司。

3. 影视院线：供给逐渐恢复，影片数量增长，政策支持将提升行业景气，建议关注万达电影、光线传媒等头部院线及制作公司。

4. 广告营销：市场投放恢复缓慢，头部企业有良好客户结构和渠道资源，推荐关注分众传媒和蓝色光标等利润改善潜力的企业。

5. 数字媒体与出版：数字媒体行业头部企业市场份额高，建议关注芒果超媒。

出版方面，文教及儿童类图书销售增长，关注相关出版企业。

行业风险提示包括政策监管风险、用户需求不及预期、竞争加剧、图书版税及纸张成本上涨风险，以及AI技术应用进度不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 游戏及IP： - 推荐标的：三七互娱、完美世界、吉比特。

- 推荐理由：国家鼓励文娱消费政策支持，游戏板块将迎来新一轮产品周期，AIGC等技术将帮助游戏公司降本增效，行业头部公司的运营表现值得看好。

2. 影视院线： - 推荐标的：万达电影、光线传媒。

- 推荐理由：行业供给端逐渐恢复，影片数量增长，头部公司业绩修复，政策持续加持及国家对文娱消费的鼓励将推动影视院线行业景气向上，估值性价比较高。

3. 广告营销： - 推荐标的：分众传媒、蓝色光标。

- 推荐理由：市场广告营销投放恢复需要时间，客户结构优良且利润率有改善空间的行业头部企业将率先复苏，尤其是利润有望改善的白马股。

4. 数字媒体及出版： - 推荐标的：芒果超媒。

- 推荐理由：数字媒体行业头部企业市场份额高且有提高空间，特别是体量较大且有新业务拓展的企业。

同时，文教及儿童类图书零售销售表现良好，相关出版企业值得关注。