中海油服：天风证券-中海油服-601808-2024年报点评：业绩符合预期-250327

投资标的：中海油服（601808） 推荐理由：2024年公司营收达483亿元，归母净利润31.4亿元，业绩符合预期。

钻井服务板块逐步恢复，油田技术服务毛利率提升。

预计2025-2027年归母净利润稳步增长，维持“买入”评级。

风险主要来自经济衰退与项目投产不及预期。

- 中海油服2024年营收达到483亿元，归母净利润为31.4亿元，业绩符合预期，但增速放缓主要受沙特暂停平台和墨西哥补税影响。

- 钻井服务板块作业天数略有下降，自升式平台日费小幅上涨，半潜式平台日费显著增长。

- 油田技术服务收入和毛利率有所提升，盈利预测调整为2025年归母净利润40.3亿元，维持“买入”评级，风险包括经济衰退和项目投产不及预期。

中海油服（601808）2024年报点评显示，公司的业绩符合预期。

2024年营收达到483亿元，同比增长9.5%；归母净利润为31.4亿元，同比增长4.1%。

业绩增速放缓的原因主要是由于沙特暂停平台的影响以及墨西哥补税，预计2025年及以后这些事件的影响将消除。

在钻井服务板块，2025年沙特暂停的平台将重新获得工作量。

2024年作业天数为17502天，同比下降1%；其中自升式平台作业天数同比增长2%，半潜式钻井平台作业天数同比下降14%。

自升式和半潜式钻井平台的可用天使用率分别为85.5%和75.6%，同比变化分别为-0.4个百分点和-7.4个百分点。

尽管自升式平台受到沙特暂停平台事件的影响，但作业天数和使用率仍实现同比增长；而半潜式平台的使用率明显下滑主要受台风天气及拖航期的影响。

平台日费逐步提升，2024年自升式平台日费为7.5万美元/天，同比增长1.4%；半潜式平台日费为14.3万美元/天，同比增长7.5%。

不过2024年下半年自升式日费同比下降3.6%，主要是受沙特暂停平台影响；而半潜式日费同比增长8.3%，因coslprospector高日费合同开始兑现。

油田技术服务板块的毛利率水平维持高位并略有提升，2024年油田技术服务收入为276.6亿元，同比增长7.4%，毛利率为22.9%。

盈利预测方面，原预测2025-2026年归母净利润为45亿元和51亿元，现调整为40.3亿元和42.4亿元，新增2027年归母净利润为44.3亿元。

A股对应的市盈率为18/17/16倍，维持“买入”评级。

风险提示方面包括经济衰退带来的油价下行风险及项目投产不及预期的风险。