华西证券-海外策略周报：发达市场波动较多，新兴市场反弹幅度减少-250510

- 发达市场波动加剧，新兴市场反弹幅度减小，尤其是美股科技股估值高企，短期反弹空间有限。

- 欧洲市场因经济疲软和政策不确定性，预计短期反弹幅度有限，可能出现调整。

- 港股市场表现分化，部分资产出现获利回吐，建议关注低估值的结构性机会。

本周全球市场表现波动较大，发达市场回调明显，而新兴市场的反弹幅度则显著减少。

美股方面，主要指数如标普500、纳斯达克和道琼斯均出现下跌，科技股估值继续上升，导致短期反弹空间有限。

TAMAMA科技指数市盈率为29.8，费城半导体指数市盈率升至41，纳斯达克市盈率为37.3，均接近高位。

中期来看，美股科技股可能面临进一步下跌。

欧洲市场表现不一，受美股联动和经济基本面疲软影响，预计未来反弹幅度有限，主要指数如英国富时100、法国CAC40和德国DAX等可能出现调整。

多伦多和澳洲市场同样受到发达市场波动的影响，短期反弹空间缩小。

日本日经225指数反弹幅度减半，因货币政策难以转向宽松，且经济基本面偏弱，预期未来将出现回调。

新兴市场如土耳其、阿根廷和巴西等指数面临震荡风险，印度市场因地缘政治因素可能进一步回调。

港股市场表现分化，恒生指数和恒生中国企业指数上涨，而恒生香港中资企业指数小幅下跌。

对于港股，建议关注低估值和基本面较好的个股，避免无差别追高。

总体来看，面临的风险包括美联储货币政策超预期、经济增长不及预期、全球地缘政治风险加剧以及潜在的黑天鹅事件。

本报告的投资建议及理由为： - 发达市场波动较大，短期内反弹空间有限，建议谨慎操作。

- 美股科技股估值偏高，预计短期反弹空间将减少，中期可能出现下跌。

- 欧洲市场受到美股联动和经济疲软影响，短期反弹幅度有限，后续可能调整。

- 日本日经225指数反弹空间有限，未来可能进一步回调。

- 新兴市场面临经济基本面和政策不确定性，预计将出现震荡。

- 港股市场部分资产已出现获利回吐，建议关注低估值、基本面好的个股。

- 整体市场环境下，需警惕美联储政策变化、经济增长不及预期及地缘政治风险。