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财通证券-利率|低利率环境，波动来源于哪？——日本-250910

研报作者：孙彬彬，隋修平来自：财通证券时间：2025-09-10 22:45:55

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研报类型

（PDF）
发布者

goo****123

研报出处

财通证券
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24 页
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研究报告内容

1/24

核心观点

- 日本和中国都已步入低利率环境，债市波动主要受财政政策和基本面因素影响。

- 日本的QE政策经历了多个阶段，导致国债利率整体低位震荡，关键因素包括宽财政预期和货币政策转向。

- 尽管存在波动，但中国债市不太可能出现系统性走熊，建议投资者以配置思维把握利率高点。

投资标的及推荐理由

债券标的：日本国债操作建议：以配置思维参与，把握利率高点理由：在低利率环境下，债市存在波动，但没有系统性走熊的可能性。

日本债市的波动主要受到基本面修复、QE加码以及宽财政预期的影响。

尽管中国的预算设定偏积极，但与海外QE阶段的财政力度仍有差距，基本面仍待提振。

因此，建议投资者关注利率高点进行配置。

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