东方证券-信用债市场周观察：2Y~3Y收益率曲线陡峭可选择骑乘-250818

- 短期债市可能面临颠簸，但信用债的性价比已显现，建议在2Y~3Y区间增配。

- 当前市场流动性为主要关注点，防守氛围浓厚，配置资金回归节奏可能放缓。

- 各省份3Y-1Y期限利差表现差异明显，建议关注稳定性强的区域及高性价比的信用债主体。

债券标的：2Y~3Y期限的信用债，特别是城投债。

操作建议：在2Y~3Y部分的收益率曲线中增配信用债，偏向保守选择，建议在3Y以内多做城投下沉挖掘。

理由：短期债市可能仍有颠簸，但2Y~3Y部分已经调整出一定性价比，当前收益率曲线上的“凸点”值得挖掘。

尽管3Y~5Y部分票息保护更厚，但市场情绪尚不支持拉长久期。

各省份3Y的估值稳定性差异明显，建议关注稳定性偏强的区域。

当前公募债3Y-1Y期限利差已升至50bp以上，适合负债端稳定、风险偏好较高的产品进行挖掘。

整体市场流动性仍是关键因素，短期内债市的修复可能不顺畅，但在合适的期限范围内增配信用债有望获得较好的收益。