水井坊：东吴证券-水井坊-600779-2024年中报点评：业绩符合预期，期待聚势启新-240727

投资标的：水井坊 推荐理由：公司业绩符合预期，新总经理具有丰富经验，有望帮助公司在市场营销、品牌宣传、销售渠道拓展方面实现管理优化。

短期受大环境影响，次高端动销持续承压，但长期看好公司发展前景，维持“增持”评级。

1. 水井坊2024年中报业绩符合预期，营收和归母净利均有增长，但次高端动销持续承压。

2. 公司新任总经理具有丰富经验，有望帮助公司在市场营销、品牌宣传、销售渠道拓展方面实现管理优化。

3. 风险提示包括经济下行和疫情反复影响、次高端主力价位竞争加剧、品牌建设及消费者培育费用投放超预期。

1. 公司24H1营收/归母净利分别为17.2/2.4亿元，同比12.6%/19.6%；24Q2营收/归母净利分别为7.9/0.6亿元，分别同比+16.6%/29.6%。

2. 24财年(23Q3~24Q2)公司营收实现51.5亿元，同比+25%，顺利达成财年目标。

3. 24Q2酒类收入同比增长11.2%，2年CAGR为7.4%；高档酒Q2/H1的2年CAGR分别为7.4%/-12.6%。

4. 24Q2毛利率达81.5%，同比基本持平，吨价/吨成本分别同比15.8%/15.9%。

5. 新总经理胡庭洲的任命，对公司未来发展充满期待。

6. 分析师维持“增持”评级，提到风险提示包括经济下行和疫情反复影响，次高端主力价位竞争加剧，品牌建设及消费者培育费用投放超预期。