伊力特：东吴证券-伊力特-600197-提能蓄力启新程，不负西域好风光-250217

投资标的：伊力特（600197） 推荐理由：伊力特作为新疆白酒龙头，市场份额稳固，改革措施逐步落实，外部高管引入提升了营销能力。

公司聚焦中高端产品，渠道模式优化，受益于新疆白酒市场扩容，未来发展潜力可期，维持“买入”评级。

- 伊力特作为新疆白酒龙头，正在通过市场化改革和引入外部营销人才，推动品牌、产品和渠道的全面升级。

- 公司聚焦中高端市场，预计未来几年净利润将稳步增长，并看好新疆白酒消费扩容的机遇。

- 风险包括宏观经济不确定性、竞争加剧及食品安全问题。

伊力特（600197）是新疆白酒龙头企业，历史悠久，前身为五十年代的新疆建设兵团十团农场副业加工厂的酿酒组。

公司在省内市场曾长期占据显著的领先地位，但随着市场化浪潮的到来，包销制的弊端逐渐显现。

董事长陈智带领公司进行改革，推动公司治理、人才储备、品牌宣传、渠道多元化等方面的转变，近年来逐步显现成效。

截至2023年底，公司通过外部招聘引入了两位来自一线酒企的营销专才，进一步加强市场化改革。

新任高管在产品矩阵、价格管控和渠道模式调整等方面采取了多项举措，推动了公司营销的根本性变化。

董事李小刚和副总经理李长春上任后，推动了品牌、产品、渠道和区域布局的战略梳理。

在产品方面，公司聚焦于500~1000元的伊力王酒系列和200~500元的伊力特壹号窖系列，并补充100~400元的大新疆系列，强调英雄文化和冰川生态等差异化元素。

渠道方面，优化了核心产品的渠道价格体系，推动经销商成立商会，进行专业化管理。

区域布局上，伊力王计划面向华北和华东的10个省份，采取非流通的小商模式，而壹号窖和大新疆则通过区域代理模式招募流通经销商。

新疆白酒市场近年来逐步扩张，2023年销售规模接近60亿元，保持约10%的复合增速。

公司在当地商务和大众主流价格带中占据领先份额，渠道壁垒深厚，消费者忠诚度高。

公司正在强化伊力王的渠道管理和品牌推广，同时补充100~300元的产品，以适应居民消费升级。

盈利预测方面，预计2024~2026年归母净利润为3.4亿元、3.9亿元和4.7亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济不确定性、外部品牌竞争加剧、省内次高端价格带容量不足、疆外市场扩张低于预期以及食品安全问题。