英联股份：华金证券-英联股份-002846-深度报告：传统主业稳建，复合箔材打造新增长极-240729

投资标的：英联股份 推荐理由：公司将形成易开盖和复合箔材双主业运营，复合箔材业务快速扩张，成为第二增长曲线，预期公司传统业务将恢复稳步增长，同时布局复合铜箔和复合铝箔的公司，将率先受益。

1. 英联股份是易开盖领域领跑者，主营业务稳步增长，未来将推进金属包装制品与复合集流体板块协同发展。

2. 复合箔材具有提升能量密度、降低生产成本和提高电芯安全性的优势，预计将成为公司第二增长曲线。

3. 预测2024-2026年公司归母净利润将逐年增长，维持“买入-A”评级。

1. 公司成立于2006年，主要产品是食品、饮料、日化用品的金属包装易开盖，是国内易开盖领域领跑者。

2. 公司成立江苏英联复合集流体子公司，将持续推进金属包装制品板块与复合集流体板块协同发展，落实“双主业”驱动战略。

3. 公司易开盖的产能将继续扩张，销量有望稳步增长，2017-2022年干粉易开盖、罐头易开盖和饮料易开盖销量的CAGR分别达到了20.6%、28.8%和43.1%。

4. 复合箔材项目在2023-2026年预计投资30.89亿元，拟建设134条复合铜箔和10条复合铝箔生产线，总项目达产后，年创收逾36亿元（含税）。

5. 预测2024-2026年公司归母净利润分别为0.32、0.39、0.48亿元，对应的PE分别为89.1、74.4、60.3。