优必选：东吴证券-优必选-9880.HK-促发人形机器人群体智能觉醒，协同提效有望加速产业落地-250309

投资标的：优必选（9880.HK） 推荐理由：优必选通过创新的人形机器人群脑网络提升协同作业能力，推动人形机器人产业化进程加速，预计2024-2026年收入持续增长，商业化落地有望加速，维持“买入”评级。

- 优必选在全球首个5G智慧工厂展示了人形机器人群体智能协同实训，标志着人形机器人在工业应用中的重要进展。

- 通过创新的群脑网络架构，优必选实现了高效的协同作业能力，提升了机器人在分拣、搬运和精密装配等任务中的效率。

- 预计公司未来三年收入将持续增长，基于技术进步和市场渗透率提升，上调至“买入”评级，但需关注技术和商业化进展的风险。

优必选于2025年3月3日发布视频，展示了其机器人在极氪5G智慧工厂进行全球首例多台、多场景、多任务的人形机器人协同实训的成果。

群体智能是人形机器人在工业场景规模化应用的关键，协同作业能力能够最大化工作效率。

优必选创新提出了人形机器人群脑网络（BrainNet）软件架构，并设计了人形智能网联中枢（Internet of Humanoids, IoH），为群体智能的软硬件实现提供了路径。

群脑网络由云端协同的推理型节点和技能型节点组成，形成超级大脑和智能小脑。

超级大脑基于多模态具身推理大模型，重点突破智能混合决策技术，支持复杂产线级任务的高维决策；智能小脑基于Transformer模型，支持多机并行分布式学习，加速技能生成与迁移。

优必选机器人实现了协同分拣、协同搬运和精密装配等任务。

盈利预测方面，预计优必选2024-2026年收入分别为16.8亿、23.6亿和32.1亿元，当前市值对应的市销率（PS）为28倍、20倍和15倍。

考虑到群脑网络助力人形机器人协同工作能力提升，商业化落地有望加速，投资评级上调至“买入”。

风险提示包括人形机器人协同作业技术进展不及预期、商业化进展不及预期以及宏观经济风险。