顺络电子：国金证券-顺络电子-002138-25H1创同期新高，新兴领域布局显著放量-250802

投资标的：顺络电子（002138） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润创历史新高，汽车电子和数据中心业务快速增长，毛利率有望逐季提升，未来盈利预测乐观，维持“买入”评级。

- 顺络电子2025年上半年实现营收32.24亿元和归母净利润4.86亿元，均创半年度历史新高，显示出新兴市场领域的显著增长。

- 汽车电子和数据中心业务快速发展，特别是汽车业务在研发和产能扩张方面取得了良好进展。

- 预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注终端需求和新产品推广的潜在风险。

顺络电子（002138）在2025年上半年实现营收32.24亿元，同比增长19.80%；归母净利润4.86亿元，同比增长32.03%；扣非归母净利润4.62亿元，同比增长32.87%，均创半年度历史新高。

2025年第二季度，公司实现收入17.63亿元，同比增长23.12%，环比增长20.73%，创季度收入历史新高；归母净利润为2.53亿元，同比增长27.74%，环比增长8.40%。

在业务线方面，信号处理、电源管理、汽车电子或储能专用、陶瓷和PCB等收入分别为11.63亿元、11.50亿元、6.41亿元和2.70亿元，同比增长7.55%、25.73%、38.22%和16.70%。

汽车业务通过持续研发投入和产能扩张，伴随国内大客户的产品上量，实现了较快增长。

公司毛利率在25H1为36.68%，同比减少0.28个百分点，25Q2毛利率为36.78%，同比减少0.20个百分点，但环比增加0.22个百分点。

随着产能利用率的提高，毛利率有望逐季提升。

数据中心业务也实现了重要增长，成为继汽车电子市场后的新兴战略市场。

预计2025-2027年归母净利润分别为11.07亿元、14.22亿元和18.26亿元，增幅为33.07%、28.47%和28.35%。

目前公司现价对应的市盈率（PE）为21倍、16倍和13倍，维持“买入”评级。

风险提示包括终端需求不及预期、新产品推广不及预期、大股东质押减持风险及汇率波动风险。