保利发展：国金证券-保利发展-600048-销售稳居行业第一，静待业绩企稳-240429

投资标的：保利发展 推荐理由：销售稳居行业第一，土地储备充裕，未来业绩有望企稳回升，PE估值低，具有投资潜力。

1. 保利发展在竣工端持续投入，导致营收上升，但归母净利下滑，主要由于项目结转毛利率和权益比例下降。

2. 公司销售规模稳居行业第一，加快资金回笼，但受市场大势影响，签约销售金额和面积同比下降。

3. 公司投资聚焦核心38城，拿地总地价50.3亿元，土地储备充裕，能够支撑未来销售。

预计未来业绩有望企稳回升，维持“买入”评级。

1. 公司2024年一季度营收497.48亿元，同比增长24.51%； 2. 归母净利润22.24亿元，同比下降18.28%； 3. 公司销售规模稳居行业第一； 4. 公司签约销售金额629.84亿元，同比下降44.87%； 5. 公司全口径销售额继续维持行业第一的龙头地位； 6. 公司一季度实现销售回笼资金576.51亿元，综合销售回笼率达91.53%； 7. 公司新拓展项目集中在38个核心城市范围内； 8. 公司拿地总地价50.3亿元，权益地价46.7亿元，综合拿地权益比为92.9%； 9. 截至2024年一季度末，公司共有在建拟建项目635个，在建面积8150万方，待开发面积5758万方； 10. 预计2024-26年公司归母净利润分别为127.5亿元、138.7亿元、151.7亿元； 11. 公司股票现价对应的PE估值分别为8.7/8.0/7.3倍； 12. 维持“买入”评级。