山东药玻：天风证券-山东药玻-600529-净利率创新高，中硼硅需求有望保持高景气-240828

投资标的：山东药玻（600529） 推荐理由：公司上半年归母净利润同比增长23.26%，中硼硅模制瓶销量大幅提升，毛利率显著增加，净利率创历史新高。

随着下游需求持续高景气及原材料成本下降，预计未来盈利能力将进一步增强，维持“买入”评级。

- 山东药玻上半年归母净利润4.8亿元，同比增长23.26%，净利率创历史新高，毛利率提升至32.35%。

- 中硼硅模制瓶销量大幅增长，产能扩张有序，预计下游需求将保持高景气。

- 公司拟派发现金红利约2亿元，维持“买入”评级，目标价30.99元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩增长**： - 上半年归母净利润为4.8亿元，同比增长23.26%。

- 收入为25.9亿元，同比增长6.75%。

- 扣非归母净利润4.6亿元，同比增长24.34%。

2. **季度表现**： - Q2单季度收入为13.2亿元，同比增长11.19%。

- Q2归母净利润为2.5亿元，同比增长16.16%。

- Q2扣非归母净利润2.4亿元，同比增长15.73%。

3. **销量与产能**： - 中硼硅模制瓶销量大幅增长，受益于一致性评价和集采。

- 上半年新增60T中硼硅模制瓶电熔炉，扩张产能。

- 棕色瓶和日化食品瓶的产能布局合理，预计销量增长。

4. **毛利率与净利率**： - 上半年毛利率为32.35%，同比提升5.43个百分点。

- Q2毛利率为34.05%，同比提升3.72个百分点。

- 扣非归母净利率为17.6%，同比提升2.5个百分点，创历史新高。

5. **费用与分红**： - 上半年费用率为8.6%，同比提升1.4个百分点。

- 首次年中分红，拟派现金红利约2亿元，分红比例约41.90%。

6. **未来展望**： - 预计2024-2026年归母净利润为10.3/12.7/15.0亿元。

- 给予2024年20倍PE，目标价30.99元，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 分红预案不确定性。

- 成本波动。

- 新产能投放及销售低于预期。

- 外贸环境恶化。

这些信息为投资决策提供了重要依据。