中航高科：民生证券-中航高科-600862-2025年半年报点评：1H25业绩稳步增长；抢抓新质生产力发展机遇-250823

投资标的：中航高科（600862） 推荐理由：公司作为航空碳纤维复材龙头，受益于国产民机商业化进程加快和低空经济发展，市场需求持续增长。

预计2025-2027年净利润稳步增长，长期成长性和业务拓展性强，维持“推荐”评级。

- 中航高科2025年上半年实现营收27.5亿元，同比增长7.9%，归母净利润6.1亿元，同比增长0.2%，业绩符合预期。

- 公司加速民机产业布局，航空新材料业务持续增长，低空经济发展机遇显现。

- 预计2025~2027年归母净利润分别为13.00亿元、15.29亿元、17.80亿元，维持“推荐”评级，风险包括下游需求不及预期和产品价格波动。

中航高科（600862）2025年半年报点评如下： 1. 业绩概况： - 2025年上半年实现营收27.5亿元，同比增长7.9%； - 归母净利润6.1亿元，同比增长0.2%； - 扣非净利润6.0亿元，同比增长1.6%； - 上半年营收和利润总额分别完成全年经营目标的47.37%和53.27%。

2. 2Q25表现： - 2Q25实现营收13.5亿元，同比增长9.5%； - 归母净利润2.5亿元，同比下降2.1%； - 扣非净利润2.5亿元，同比增长3.2%； - 上半年毛利率同比提升0.5个百分点至37.8%，净利率同比下滑1.7个百分点至22.2%。

3. 业务发展： - 航空新材料业务实现营收27.2亿元，同比增长7.89%，主要因预浸料产品交付增长； - 航空先进制造技术产业化业务实现营收2885.3万元，同比大幅增长，归母净利润减亏。

4. 项目建设与布局： - 持续推进民航复材构件、先进航空预浸料、树脂及构件等项目，抢抓无人机和eVTOL等低空经济发展机会。

5. 费用与现金流： - 上半年期间费用率同比增加1.0个百分点至9.5%，研发费用率增加至3.5%； - 经营活动净现金流为8.9亿元，同比增长160.9%。

6. 投资建议： - 公司是航空碳纤维复材领域的龙头企业，受益于国产民机商业化进程和低空经济发展，预计2025~2027年归母净利润分别为13.00亿元、15.29亿元、17.80亿元； - 当前股价对应2025~2027年市盈率分别为28倍、24倍、20倍，维持“推荐”评级。

7. 风险提示： - 下游需求不及预期、产品价格波动等风险。