华东医药：财信证券-华东医药-000963-新产品陆续上市放量，推动业绩稳健增长-250821

投资标的：华东医药（000963） 推荐理由：公司2025H1业绩稳健增长，医药工业和创新产品业务表现突出，研发投入持续加大，新产品陆续上市，未来业绩有望保持增长。

给予2025年20-22倍PE，合理价格为46.20-50.82元/股，维持“买入”评级。

- 华东医药2025年上半年实现营收216.75亿元，净利润18.15亿元，分别同比增长3.39%和7.01%。

- 医药工业业务稳健增长，新产品如CAR-T产品等推动业绩提升，创新产品销售增长显著。

- 公司研发投入持续增加，预计未来将保持稳健增长，给予2025年合理股价区间为46.20-50.82元/股，维持“买入”评级。

华东医药在2025年上半年实现营业收入216.75亿元，同比增长3.39%；归母净利润18.15亿元，同比增长7.01%。

其中，2025年第二季度营业收入为109.39亿元，同比增长3.65%；归母净利润为9.00亿元，同比增长7.98%。

医药工业业务增长稳健，核心子公司中美华东的营业收入为73.17亿元，同比增长9.24%；归母净利润为15.80亿元，同比增长14.09%。

创新产品业务销售及代理服务收入合计达到10.84亿元，同比增长59.00%。

医药商业业务营业收入为139.47亿元，同比增长2.91%；净利润为2.26亿元，同比增长3.67%。

医美板块营业收入为11.12亿元，同比下降，主要受到全球宏观经济波动和市场需求调整的影响。

工业微生物业务实现销售收入3.68亿元，同比增长29.00%。

公司加大研发投入，2025H1研发支出为14.84亿元，同比增长33.75%。

多个创新药物处于临床后期及NDA阶段，预计将推动未来业绩增长。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为40.47亿、45.27亿和51.24亿元，EPS分别为2.31元、2.58元和2.92元。

当前股价对应的PE分别为19.81、17.71和15.65倍，给予公司2025年20-22倍PE的合理价格为46.20-50.82元/股，维持“买入”评级。

风险提示包括行业政策风险、竞争加剧风险以及产品研发及销售进展不及预期风险等。