光大证券-2024年12月美国非农数据点评兼光大宏观周报：假日消费回暖，驱动美国就业超预期升温-250111

- 2024年12月美国非农就业新增25.6万人，超出预期，主要受零售业强劲就业拉动。

- 制造业就业转负，显示高利率环境下企业招聘需求收缩，通胀压力有所缓解。

- 美联储在2025年1月更倾向于暂停降息，但全年仍有降息空间，市场预期降息概率较高。

2024年12月美国非农数据表现超出市场预期，新增非农就业人数达到25.6万人，远高于预期的16万人，失业率小幅下降至4.1%。

主要驱动因素为零售业的强劲表现，特别是由于感恩节较晚，导致“黑五”购物节延续至12月，零售业新增就业从前值的-2.9万人大幅提升至+4.3万人。

在行业表现上，零售业新增就业表现突出，专业与商业服务业也有所增长，新增就业2.8万人；而制造业则出现负增长，新增就业-1.3万人，显示出高利率环境下制造业招聘需求的收缩。

从整体经济环境看，尽管新增就业超预期，但薪资增速放缓至3.9%，低于前值的4.0%，表明通胀压力有所缓解。

劳动参与率保持稳定，失业人口减少，推动失业率小幅下降。

展望未来，美联储在2025年1月可能更倾向于暂停降息，但制造业的疲软和薪资增速的回落预示着年内仍有降息空间。

市场预期显示，2025年1月暂停降息的概率超过90%，全年仅有一次降息的可能性。

风险提示方面，需关注美国经济可能出现的超预期回落及地缘政治形势的变化。

整体来看，假日消费回暖对就业市场的积极影响显著，但制造业的挑战依然存在。